劉英（中國人民大學重陽金融研究院院務委員兼合作研究部主任、研究員）

日前，俄羅斯向歐洲輸送天然氣的兩大海底管道“北溪-1”和“北溪-2”相繼發生泄漏。恰逢北半球冬天臨近，歐洲能源供應問題備受關注。近期，供需失衡帶來歐洲能源價格飆升，并推升歐元區通脹水平8月份至9.1%的高位。不僅如此，能源價格飆升推升PPI，歐元區連續14個月出現PPI雙位數增長，近7個月同比走升甚至超過30%。

俄烏沖突的背景下，美歐對俄羅斯的制裁再疊加夏季持續的干旱，共同加劇歐洲能源短缺問題。雪上加霜的是，歐央行為控制高企通脹，大幅加息，德國經濟衰退在即，歐洲經濟寒冬或提前到來。

目前，作為歐洲能源風向標的天然氣價格持續飆升。截至9月8日，荷蘭天然氣TTF指數報收于220.54歐元/兆瓦時，該價格是去年同期的4倍；美國NYMEX天然氣期貨價格也是去年同期的1.62倍。受核電、水電等供給減少影響，以天然氣為主發電，歐洲電價飆升至往常的5倍以上。歐洲電價實際上是由天然氣價格決定的。伴隨天然氣價格屢創新高，9月初德國電力現貨價格高達到425歐元/MWH，超過同期5倍，而德法電力期貨價格更突破800歐元/MWH，超過去年同期10倍。

能源價格暴漲則進一步推升歐洲通脹。歐元區8月份CPI同比上漲9.1%，創下歷史新高。而歐元區PPI連續8個月同比漲幅超過30%。而歐元區物價水平上漲引來激進加息，在美聯儲為控制通脹激進加息之時，歐央行大刀闊斧，連續兩次大幅加息50個基點和75個基點，一步跨越維持了8年的負利率環境。利率水平抬升進一步抑制歐洲經濟復蘇，這加劇了由能源價格飆升帶來的歐洲經濟困境，作為歐洲“領頭羊”的德國已出現貿易逆差。

從供給側來看，歐洲能源危機主要與三方面問題有關。

一是歐洲能源先天不足。相對美國提出和實現的能源獨立，歐洲的能源獨立更多停留在政治口號層面。因為在經歷三次能源危機之后，雖然北海油田的發現在一定程度上緩解了歐洲能源危機，但是伴隨產量削減，歐洲能源短缺再現。

二是對俄制裁讓歐洲能源危機無解。由于自身產能不足，歐洲能源相當大成分依賴俄羅斯，無論煤炭、石油，還是天然氣。地緣優勢下，歐洲本可從天然氣富裕的俄羅斯獲得足夠的能源。但是俄烏沖突下，歐盟對俄羅斯實施了多輪制裁，煤炭、石油和天然氣在去俄羅斯化（石油主要是指海上石油）。依靠核電的法國目前則有一半機組停運檢修，而今年夏季歐洲的高溫干旱，又限制了作為替補的水電的作用。

三是新能源尚無法完全接替傳統能源。歐洲一直在氣候變化和碳減排問題上處于領先地位，而當前因為能源短缺，多國都表示去煤減碳暫停。盡管新能源占比不斷提升，但是由于儲能技術未得到根本解決，較為依賴自然氣候條件的新能源目前還無法完全接替傳統能源。

從需求側看，歐洲能源需求并未下降，此輪能源危機或對歐洲的政治經濟社會都帶來重大影響。歐洲能源價格高企迫使從需求側來限電。歐洲發布報告從各種角度呼吁減少能源使用。盡管新冠疫情反復，但是歐洲正在極力恢復經濟，相對短缺的供給，能源需求并未大幅削減，由此帶來的供需失衡導致能源價格的飆升，而且生產生活的能源需求往往很難減弱。

一是社會民生需求方面，歐洲本就面臨能源供應短缺的困境，而今北半球高緯度國家和地區即將入冬，歐洲生活用電將大幅增加，而正在為過冬和生產用電而補庫存的歐洲，又面臨天然氣等能源價格飆升，這導致電價攀升。歐洲多國政府為此不得不提出各種形式的補貼，以防止能源短缺帶來生產生活甚至是政治社會問題。

二是經濟活動和工業生產的需求方面，能源短缺和能源價格攀升直接抑制歐洲經濟增長。其中作為歐洲經濟“領頭羊”的德法兩國，甚至因受制于能源短缺問題，德國工業生產指數從去年9月至今年8月有9個月同比負增長，法國工業指數從去年10月至今年8月有10個月同比負增長。盡管有煤炭儲備，德國電價仍飆升，歐盟50%的鋁和鋅產能被迫停產，作為制造業大國的德法意制造業下滑。7月份，德法意、歐元區制造業PMI從2020年底以來首次跌到50榮枯線下的收縮區間，歐洲很可能因能源危機而出現工業收縮和經濟增長前景暗淡的情況。